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业绩符合预期,国际矿业巨头未来持续受益海外资产的协同运营

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业绩符合预期,国际矿业巨头未来持续受益海外资产的协同运营

2019-04-01 04:19栏目:滚动

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洛阳钼业(603993)

投资要点

事件:公司发布2018年年报,2018年实现营业收入259.6亿元,同比增长7.5%;实现归属于上市公司股东的净利润46.36亿元,同比增长69.9%;实现扣非后的归母净利润45.6亿元,同比增长45.9%。其中Q4单季实现营收58.8亿,环比下降2.4%,Q4单季的归母净利润为4.99亿,环比下降51%。

主要金属品种价格上涨、财务费用降低,导致净利润同比大幅提升,Q4钴金属价格下降导致净利润环比下滑。公司业绩大幅增长的原因主要有两个:一是主要金属产品钴、铜、钼和钨市场价格同比有较大幅度上涨,其中金属钴、钼精矿、钨精矿、阴极铜平均价格分别同比增长35.6%、41.8%、18.2%、5.4%;二是公司非公开发行募资的到位,利息收入和汇兑损益的增加,导致财务费用同比下降55%。另外国内金属钴Q4单季价格环比下降17%以上,导致公司Q4单季业绩下滑。

间接持有TFM铜钴矿80%的权益,未来成为重点发展的业务板块,具备产量和效益翻番的潜力。1月18日,公司以11.36亿美元从BHR公司(渤海华美)自BHR处购买其所持BHRDRC100%的股份,从而获得TFM24%的权益。在公司于2016年通过重大资产购买(收购境外铜钴业务)已间接持有TFM56%权益的基础上,通过本次交易收购TFM24%的权益,可以增加公司在该矿的话语权和控制力,,进一步增强公司盈利能力和抗风险能力。

国际矿业巨头,海外运营成发展重中之重。公司制定了三年的降本增效行动方案,对海外运营的各矿区都提出了明确的要求,方案目前也在有序推进,未来有望逐步释放利润。另外公司通过收购全球第三大基本金属贸易商IXM,进一步提升公司在全球资源领域的地位及影响,有助于公司充分利用IXM一流的金属采购、混合、运输和贸易服务体系,产生强大的协同效应。

盈利预测与评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.23元、0.24元、0.25元,对应PE分别为20倍、19倍和18倍,维持“买入”评级。

风险提示:铜、钴、钨、钼等金属价格或大幅波动的风险。